2024年，光伏行业经历了一场前所未有的大洗牌，让整个行业陷入了深思。在这场洗牌中，硅料、硅片、电池、组件等产业链主要环节的企业几乎全线亏损，市场出清正在进行，价格战趋于白热化。然而，在悲观的氛围中，我们也看到了行业筑底的迹象和技术路线之争的加剧。
巨头亏损，行业承压
从年初至今，光伏产业链的竞争愈发激烈，硅料、硅片、电池组件等价格纷纷跌破现金成本。到了三季报披露季，光伏产业的价格战更是达到了顶峰，从硅片到组件全行业几乎全部处于亏损状态。TCL中环、隆基绿能等光伏巨头也未能幸免，纷纷出现巨额亏损。其中，TCL中环更是以近30亿元的单季亏损，成为了三季度亏损王。
从三季报看，光伏产业链主环节中硅片环节中的企业亏损仍在加剧。TCL中环是硅片环节龙头之一，公司前三季度实现营业收入225.82亿元，同比下降53.59%;归母净利润为亏损60.61亿元。其中，第三季度归母净利润亏损扩大至29.98亿元。
TCL中环表示，三季度光伏行业仍处于供需失衡状态，虽然8月底后价格趋稳，但主产业链各环节价格与成本仍然倒挂。公司新能源材料单瓦成本行业领先，但受产品价格及存货影响，亏损总额加大。
“从这些企业的整体情况看，一是光伏行业筑底信号已经显现，二是一体化企业在市场竞争中具有一定的优势。”丁炳中表示，当前，宏观层面积极信号密集释放，市场化力量也正在加速推动，行业过剩产能将加速出清，明年中期一些具有竞争优势的企业有望迎来盈利拐点。
“无法准确预测行业见底的时间点，但大部分光伏企业无法熬过明年年中。”在隆基绿能总裁李振国看来，未来趋势会集中，没有哪个行业可以支撑100多家企业都活得很好。
这些巨头的亏损，一方面是由于市场供需失衡，产品价格大幅下跌，另一方面也与企业的市场策略有关。如TCL中环在满产满销的策略下，虽然市占率提升，但硅片市场价格持续下跌，导致公司赔本销售。而隆基绿能则因在技术路线选择上与众不同，押注BC电池，虽然效率较高，但成本较高，也使其面临一定的盈利压力。
行业筑底，未来可期
尽管前三季度光伏行业整体业绩承压，但在第三季度，一些好的势头已经开始显现。Wind数据显示，光伏行业前三季度的应收账款周转率和存货周转率都在回升，说明行业整体正在加速去库存和回款中，企业资产负债率也呈现企稳态势。
同时，一些头部企业的业绩也开始出现改善。通威股份和隆基绿能在第三季度都环比二季度大幅减亏，晶澳科技更是在第三季度扭亏为盈。这些企业的业绩改善，主要得益于降本增效提质，以及电站业务盈利的提升。
此外，从宏观层面来看，积极信号也在密集释放。市场化力量正在加速推动行业过剩产能的出清，预计明年中期一些具有竞争优势的企业有望迎来盈利拐点。
技术路线之争，加剧行业分化
在光伏行业加速洗牌的同时，技术路线的竞争也在进一步加剧。目前，电池技术路径已经由百花齐放逐步转变为格局清晰：TOPCon全面占据主流位置，BC技术以隆基绿能和爱旭股份为代表在积极推进，HJT、钙钛矿以及叠层技术的研发和产业化也在逐步推进。
TOPCon由于产能大量扩张，其红利已经开始消失。但晶科能源、天合光能、晶澳科技等头部企业仍以TOPCon技术路线为主，并凭借先发优势保持了较高的盈利能力。然而，随着BC技术的不断进步和成本的降低，这些企业也面临着来自BC技术的挑战。
BC技术作为一种平台技术，可以与PERC、TOPCon以及HJT等技术集成，提高其转化效率。但BC技术工艺复杂，技术要求高，长期以来进展缓慢。不过，在隆基绿能、爱旭股份等龙头企业的推动下，BC产品的出货量正在快速增长，并逐渐进入大型地面电站招标。
尽管BC技术在成本方面还面临一定挑战，但隆基绿能等相关企业正在加速推动贱金属代银方案以及其他相关BC技术成果的落地，有望在明年下半年进一步大幅降低BC技术成本，使其与TOPCon的成本基本持平。
最近，一道新能CTO宋登元表示，未来，大概率TOPCon、HJT、BC技术都将走到一块，把三种技术优势都集中到一起，既电池的n型区钝化用TOPCon技术，p型区钝化用HJT技术，电极结构采用BC技术放在电池背面，形成新型混合钝化THBC新型电池技术，也就是说TOPCon+HJT+BC=THBC，形成1+1大于2的效果。
回顾2024年的光伏行业，我们见证了巨头的亏损、行业的承压以及技术路线的竞争加剧。然而，在悲观的氛围中，我们也看到了行业筑底的迹象和企业业绩的改善。
未来，随着过剩产能的出清、技术路线的进一步明确以及降本增效的持续推进，光伏行业有望迎来新的发展机遇。对于投资者来说，需要重点关注企业的现金流状况、技术路线的选择以及综合实力等方面，以把握行业的投资机会。
